德联资本: 技术派VC的从0到1
2018-10-15 11:19:54 
2018年股权投资机构的日子很难过,市场调整带来了一二级市场倒挂、基金融资难。

“这是一个资源向优势企业集中的过程,也是市场回归理性的过程。大家用更长远的眼光、更科学的角度去评估企业,市场会更快地回归理性。”今年9月,德联资本创始合伙人李权接受21世纪经济报道记者专访时说。

在他看来,已有的市场调整总体对行业还是个好事,对于优秀的投资机构来说更是一个难得的发展机遇。

德联资本成立于2011年,目前管理着总规模约为25亿元的私募股权投资基金。其中,通过主基金投资高端制造、前沿科技和医疗健康,另有产业专项基金和美元基金分别用于细分机会的投资和满足被投项目的美元融资需求。

七年时间、40个项目、25亿元规模,从同期成立的投资机构发展来看,这个数字并不算最快的。以现有20多人的投资团队来看,管理规模也不是最大的。

“从基金募投管退,七年一个周期。一个机构的成长,也需要一个闭环。德联用了七年的时间,上了一个台阶。今天的我们对德联的定位、打法、能做什么、未来往哪儿走,基本也都已经想明白。”采访中,李权介绍了德联资本过去七年的投资逻辑演化和他对股权投资市场的观察。

对德联资本团队的意义在于,一支没有站在巨人肩膀上的投资团队,从零开始完成了完整的投资体系搭建,也形成了具有鲜明特色的投资打法。

迈出第一步

2011年,德联资本一期基金设立。在基金成立之初的两年时间,整个团队只投了三个项目。

李权回忆说,这是一段很淳朴的摸索过程,各种机会都会去看,一边学、一边投、一边总结。

一期基金所投项目在所属行业、发展阶段上比较分散,在数量、速度、知名项目等方面也不是很满意,但仍为投资者带来不错的回报。

从二期基金开始,德联资本开始逐渐聚焦于高端制造、前沿科技、医疗健康三大领域,更加专注于Pre-A到B轮阶段的企业。

更为清晰的投资策略让德联资本的投资效率明显提升:规模同样的二期基金,在投资期内迅速布局了17个项目,代表案例包括珞石机器人、华捷艾米、启明医疗、盟科医药等。

德联资本从三期基金开始瞄准细分赛道,在产业链里进行更精准的案源寻找,如机器人、自动驾驶和创新药等。

与国内很多基金的创始团队多为投行或大机构出身背景不同,德联团队大多是理工科背景,所以天然地选择了技术、早期投资。

“这第一步走得慢,但扎扎实实地一路走来,在实战中,我们形成了一套适合自身特点的打法、定位、模式和LP基础。”直到七年后,李权才认为,德联资本完成了做投资的第一步。

成为技术派

“敬畏投资,谨慎而积极。”李权这样形容德联资本的团队文化,并笃信投资是一门艺术,资源、基因、顺势缺一不可。

在成立之初,没有资源、没有投资经验的德联团队,首先选择了“科技”这个大势。李权认为,科技是大赛道、时代赛道,科技投资是价值挖掘和价值培育的过程。

“德联对深度学习技术有很深入的理解,能够与我们一起讨论技术应用、行业趋势,也为我们介绍了很多专家、投资人和客户资源。”智能驾驶视觉供应商CalmCar创始人兼CEO王曦告诉21世纪经济报道记者。

德联资本在CalmCar成立当年即进行了投资,王曦说,德联对技术和业务的深刻理解是双方从天使轮开始合作的基础。

CalmCar是国内智能驾驶视觉领域的头部企业,公司成立两年时间即已经与多家Tier1和整车厂达成合作,推进在多个智能驾驶应用场景率先落地以及量产。

公司的投资方包括德联资本、国中创投、联通创投。其中,德联资本是CalmCar的天使轮投资人,也是投资方中唯一一家民资的纯财务投资机构。

“做投资要顺势而为,站在大风口上看机会是有道理的。具体项目的选择中,我们拒绝追随风口项目,判断依据是技术和商业的成熟度、关注通过技术解决空白的可能。”李权告诉记者。

2016年 5月,德联资本出资1500万元投资轻型工业机器人制造商珞石机器人的Pre-A轮融资,主要是看中团队的自主控制系统所带来的核心竞争力。

除了单点技术研究深入之外,随着项目逐渐增多,行业认知经验的积累,德联在产业链的布局和打法更进了一步,在机器人控制系统、协作系统、SLAM等方面投出了一系列互相协同的项目。

探索医疗投资

值得注意的是,德联资本的技术投资并不仅限于高端制造和前沿科技。团队从2012年开始关注医疗投资领域,寻找创新型医疗器械、医药研发、医疗服务平台三个赛道的投资机会。

李权介绍,之所以选择医疗赛道,来自于历史性的系统性机会,包括中国市场政策的演变、巨大需求、人才的回流、技术的全球化同步,以及企业发展所需要的基础的完善。

2015年,德联完成首笔医疗投资,投向经导管心脏瓣膜研发平台启明医疗。投资方还包括高盛、启明创投等,并在今年5月获得来自德弘资本的新一轮投资。

德弘资本是前KKR全球合伙人、KKR亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区首席执行官刘海峰创办的投资机构,启明医疗也是德弘资本成立后完成的第一笔投资案例。

李权介绍,德联资本的医疗投资也秉承技术投资的思路,主要围绕精准医疗、细胞免疫、微创治疗、智能诊断等创新技术展开,以形成与高端制造、前沿科技团队在数据、硬件等领域的协同。

“我们敬畏投资、敬畏投资人,我们相信投资是一门艺术,也一直在谨慎但积极地探索。”李权告诉记者,在特定的专项市场里,会跟被投企业深度绑定、密切合作,对足够大的细分市场,共同开拓专项基金。

他介绍成立专项基金的初衷说,与被投企业合作专项基金的价值在于给基金带来更多投资机会,同时帮助被投企业完善产业链、让企业能够处在更有竞争力的位置。

本文转载自21世纪经济报道,记者赵娜。

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