长园集团:收购湖南中锂 布局湿法隔膜
2017-08-11 17:34:00 
  公司8月8日召开董事会和监事会会议审议通过了收购湖南中锂的议案,公司将以19.2亿元现金收购湖南中锂80%股权,收购完成后公司持有湖南中锂90%股份。本次收购湖南中锂账面净资产5.12亿元,评估价值24.0亿元,评估增值率为367.5%,对应2017年业绩承诺1.8亿元的PE为13倍,远低于市场同类标的。
 
  电动汽车相关材料是公司的战略重点。近几年公司虽有不少相关的投资,但真正控股的只有长园华盛。星源材质、沃特玛、江西金锂均是财务投资,没有真正成为公司的主业。通过此次交易,控股中锂新材,可以做实电动汽车相关材料产业,落实公司电动汽车相关材料的发展战略。
 
  湿法隔膜优质标的,业绩处于爆发前夕
 
  湖南中锂目前拥有10条产线,其中在产产线8条,产能每年3.36亿平方米。其生产线来自日本东芝机械,通过独有湿法工艺路线,稳定高效地制造出具有较高一致性的锂电池隔膜产品,其产品以电动汽车用锂电池专用隔膜SHS系列产品为主。中锂2016年净利润1,928万元,在今年前4个月新能源车销量疲软的情况下,2017年1-5月已实现净利润3,160万元,占2016年净利润的164%。2017年业绩爆发已成定局。
 
  产品绑定锂电巨头,分享新能源车行业成长红利
 
  湖南中锂产品主要供应沃特玛、宁德时代和比亚迪,三者均为锂电巨头,公司得以因此分享新能源车行业的成长红利,未来放量潜力巨大。其中沃特玛是公司老客户,2017年1-5月对沃特玛销售合计占公司营收比例为89%,合作关系稳定。比亚迪和宁德时代是5月份开始批量供应的新客户,6月份二者合计出货量已占当月出货量的40%以上,且二者供应尚在逐步增量中。
 
  业绩承诺锁定高成长
 
  湖南中锂2017-19年的业绩承诺为1.8亿元、2.5亿元和3.0亿元,将大幅度增厚公司业绩。
 
  预计公司2017、18、19年EPS分别为0.70、1.01、1.23元,对应的PE为23倍、16倍、13倍,给予“买入”评级,目标价19.84元。
投递商业计划书:bp@deliancap.com
地 址:北京市东城区东长安街1号东方广场E1座1907室